Что такое ЦФА?

ЦФА — это цифровые финансовые активы, то есть права на деньги, имущество или финансовые инструменты, зафиксированные в электронной форме внутри специальной информационной системы. С их помощью компании могут привлекать средства, не выходя на фондовый рынок, а инвесторы получать доходность чуть выше, чем по облигациям

Что такое ЦФА простыми словами

Виды ЦФА

Закон о ЦФА

Платформы ЦФА

Как купить ЦФА

Как выпустить ЦФА

Рынок ЦФА

Что такое ЦФА простыми словами

ЦФА — это оцифрованные инвестиционные инструменты. Например, вместо бумажной облигации или классического договора займа инвестор получает цифровой актив, который подтверждает его право на доход.

Главная особенность ЦФА — они выпускаются и учитываются не в привычных реестрах, а на специализированных платформах с использованием блокчейна.

Что такое блокчейн? — ЧИТАТЬ

Блокчейны бывают двух типов: открытые и закрытые. Первый тип предполагает, что информация может храниться у неограниченного количества участников. Любой владелец продукта на открытом блокчейне может внести новую информацию в реестр или посмотреть содержание сети. Если блокчейн закрытый, то информацию может просматривать и менять ограниченный круг лиц.

На март 2026 года ЦФА выпускают только на закрытых блокчейнах. Однако скоро это может измениться: Банк России разрешит выпускать цифровые финактивы на базе открытых блокчейнов, в том числе глобальных, вроде Ethereum или Solana. Ожидается, что соответствующая правовая база появится в 2026‒2027 годах.

Виды ЦФА

Виды ЦФА определяются тем, какое именно право получает инвестор. На практике можно выделить несколько основных категорий.

ЦФА на денежные требования

В этом случае инвестор получает право требовать выплату определенной суммы в будущем. Около 95% всего рынка цифровых финактивов составляют именно ЦФА на денежные требования.

Это может быть:

• фиксированная выплата;
• доход, привязанный к определенному событию или показателю;
• иная форма выплат.

Примеры ЦФА на денежные выплаты: цифровые векселя, займы.

Долговые ЦФА

Распространенный вариант ЦФА на денежные требования. По сути, аналог облигаций или займов. Инвестор:

• предоставляет деньги эмитенту;
• получает фиксированный или плавающий доход;
• возвращает вложения в установленный срок.

Такие ЦФА часто выпускаются компаниями для привлечения финансирования. Большинство выпусков находятся в обращении от нескольких дней до года. Могут погашаться только деньгами.  

Токенизированные активы (RWA)

Это цифровые версии реальных активов:

• недвижимость;
• товары;
• сырье;
• доли в бизнесе и т. д.

Например, компания может разделить объект недвижимости на цифровые доли и продать их инвесторам в виде ЦФА. Подробнее о токенизированных активах вы можете узнать в подборке материалов от «ПроЦФА»:

1. Токенизация как элемент развития экономики России.
2. Проблемы токенизации нефинансовых активов.
3. Почему все становится токеном: от нефти до недвижимости.

Гибридные ЦФА

Некоторые инструменты сочетают в себе сразу несколько характеристик:

• долговую часть;
• привязку к активу.

Такие решения чаще используются в сложных финансовых продуктах. Подробно о некоторых решениях с гибридными цифровыми правами:

1. «Альфа» запустил гибридные цифровые права на физическое золото.
2. На «А-Токене» выпущены первые ГЦП на бензин.
3. «ЕвроТранс» выпустил ГЦП на энергию для электрокаров.

Закон о ЦФА

В России цифровые финансовые активы регулируются законом №259-ФЗ «О цифровых финансовых активах». Норма играет ключевую роль, так как она:

• дает официальное определение, что такое ЦФА;
• устанавливает правила их выпуска;
• регулирует обращение цифровых активов;
• вводит требования к платформам.

Закон вступил в силу в 2021 году и фактически легализовал рынок ЦФА в стране.

Что регулирует закон о ЦФА

Основные положения закона:

• выпуск ЦФА возможен только через оператора информационной системы (ОИС);
• все сделки фиксируются внутри этой системы;
• участники должны проходить идентификацию;
• Банк России контролирует рынок ЦФА.

Закон о ЦФА отделяет цифровые финансовые активы от криптовалют, хотя также регулирует их обращение.

Платформы ЦФА

Платформы ЦФА, операторы информационных систем (ОИС) — это ключевой элемент системы. Именно через них происходят выпуск, покупка и учет активов. Такие платформы включены в специальный реестр Банка России. По состоянию на конец марта 2026 года в России зарегистрированы 19 ОИС.

Платформы обеспечивают:

• юридическую фиксацию прав;
• хранение информации об активах;
• проведение сделок;
• защиту данных.

Крупнейшие платформы принадлежат институциональным участникам рынка:

• «А-Токен», входит в структуру Альфа-Банка;
• Сбербанк;
• НРД, дочерняя структура Московской Биржи;
• «Токеон»;
• «ВТБ Капитал Трейдинг».

Общий объем выпущенных ЦФА на конец 2025 года составлял от 1,46 до 1,65 млрд рублей. В обращении на рынке обычно находится ЦФА на сумму от 150 до 200 млрд рублей.

Как купить ЦФА

ЦФА покупают как крупные инвесторы (фонды, банки, управляющие компании), так и розничные инвесторы.

Процесс достаточно прост:

1. Выбрать платформу ЦФА.
2. Зарегистрироваться и создать аккаунт.
3. Пройти идентификацию личности (KYC).
4. Пополнить счет.
5. Выбрать доступные цифровые финансовые активы.
6. Подтвердить сделку.

После покупки актив закрепляется за инвестором в системе ОИС.

Требования к инвестору

Чтобы купить ЦФА, необходимо:

• быть совершеннолетним;
• пройти идентификацию;
• иметь банковский счет.

Иногда действуют ограничения:

• лимиты для неквалифицированных инвесторов;
• доступ только к определенным выпускам.

Как выпустить ЦФА

ЦФА — это инструмент для бизнеса, позволяющий привлекать финансирование без классических облигаций или банковских кредитов.

Этапы выпуска

1. Выбор платформы ЦФА.
2. Определение параметров выпуска (сумма, срок, доходность).
3. Подготовка юридической структуры.
4. Регистрация выпуска в системе.
5. Размещение среди инвесторов.

Кому подходят ЦФА

Выпуск ЦФА используют:

• крупные компании;
• средний бизнес;
• финтех-организации.

Это особенно актуально для компаний, которым нужен быстрый доступ к капиталу. Их уже активно используют промышленные предприятия и компании агросектора.

Подробнее о вариантах и перспективах использования ЦФА в агропроме читайте текст «ЦФА на АПК» — ЧИТАТЬ

ЦФА для инвестора

У ЦФА есть несколько особенностей, которые нужно учитывать при их покупке.

1. Доходность по ЦФА в среднем выше, чем по классическим облигациям. Она схожа с доходностью по банковским вкладам.
2. Большая часть выпусков ЦФА погашается быстро: от нескольких дней до нескольких месяцев.
3. ЦФА все еще довольно сложно перепродать, вторичный рынок не сформирован.

На ЦФА не распространяется страховка Агентства по страхованию вкладов (АСВ), а механизмы взыскания средств в суде пока не отработаны как следует.

Рынок ЦФА

Рынок ЦФА находится на стадии активного роста и развития. За 2025 год в России появилось пять новых ОИС, а объем выпусков практически утроился. 

Основные тенденции

• увеличение числа платформ ЦФА;
• рост объема выпусков;
• подключение крупных компаний;
• интерес со стороны инвесторов;
• выход в открытые блокчейны и привлечение ликвидности из-за рубежа.

Перспективы рынка

Эксперты считают, что рынок ЦФА может:

• стать альтернативой облигациям;
• упростить доступ к инвестициям;
• ускорить цифровизацию финансов.

Однако развитие зависит от регулирования и уровня доверия участников. Одна из главных проблем — отсутствие общей торговой площадки для ЦФА от разных платформ. Эта проблема порождает другую: отсутствие вторичного рынка ЦФА. Кроме того, рынок ЦФА не избежал дефолтов: в 2025 году было 13 случаев невыплат, в начале 2026 года — уже 18. Но у продукта есть и очевидные преимущества:

• полностью цифровой формат;
• снижение издержек.

ЦФА — это современный финансовый инструмент, который объединяет технологии и классические инвестиции. Цифровые финансовые активы уже используются крупными компаниями и постепенно становятся частью финансовой системы. Несмотря на риски, рынок ЦФА развивается быстрыми темпами и может занять значительное место в будущем инвестиционного рынка.