Фактор сдерживания
Что тормозит развитие российского рынка ЦФА
Рынок ЦФА в России еще очень молод. Если вести отсчет с первого размещения — 28 июня 2022 года, ему чуть больше года. За это время суммарный объем выпусков ЦФА в России составил примерно 21 млрд рублей, из которых более 17 млрд — это сделки, совершенные в 2023 году. В реестре Банка России уже 10 операторов информационных систем (ОИС), один оператор обмена (ОО), больше 50 эмитентов, число выпусков превысило сотню. Но, по прогнозам участников, суммарного объема выпусков ЦФА в 1 трлн рублей рынок достигнет только в 2025 году. Что же мешает росту?
Вопросы к решению
Несмотря на явные преимущества ЦФА перед классическими инвестиционными продуктами, среди которых минимальные издержки на организацию выпуска, а также гибкий дизайн инструмента, на молодом рынке ЦФА есть ряд барьеров, вернее вопросов, которые необходимо решить для его быстрого роста и развития.
На площадке Ассоциации ФинТех (АФТ) проведен опрос, целью которого было выявление потребностей эмитентов и инвесторов в токенизации денежных и товарных требований, а также потребностей инвесторов в сервисах совершения сделок и операций с ЦФА. В результате опроса были определены основные задачи, которые рынку необходимо решить.
Ликвидный вторичный рынок и сделки займа под приобретенные ЦФА
Одна из основных, по мнению респондентов, задач — создание ликвидного вторичного рынка для удобного и свободного обмена выпущенных ЦФА. И тут помимо других направлений поможет развитие торговых и расчетных сервисов операторов информационных систем. Так, более 80% опрошенных считают важным обеспечение в торговом функционале ОИС таких показателей, как текущая дюрация и доходность токена, динамически меняющаяся оценка портфеля ЦФА по лучшим встречным предложениям и данные об историческом изменении цен для оценки справедливой стоимости и управления рисками, а также многое другое. Инвесторам интересна реализация торгового приложения ОИС (состоящего из API и/или удаленного клиента, в том числе мобильного приложения), позволяющего совершать сделки с ЦФА с минимальной задержкой.
Кроме того, все опрошенные считают необходимым реализацию возможности совершения сделок займа под приобретенные ЦФА (по аналогии со сделками РЕПО, своп) и возможность расчетов не только по схеме «поставка против платежа», но и с разнесением оферты продавца, акцепта покупателя, момента возникновения требований и обязательств по договору (непосредственно заключение сделки), поставки первого актива по договору и поставки второго актива по договору.
Доверие к ЦФА и повышение прозрачности эмитента для инвестора
Другая важная задача — повышение уровня доверия к инфраструктуре рынка ЦФА: ОИС и операторам обмена. Пока инвесторы относятся к новому инструменту очень настороженно. Отсутствие посредника, которое можно считать одним из плюсов ЦФА, инвесторы не считают определяющим преимуществом, поскольку на классическом рынке таким посредником выступает государственная или корпоративная организация с мощным финансовым и технологическим аудитом (НРД — Национальный расчетный депозитарий; НКЦ — Национальный Клиринговый Центр), а информационные системы ОИС еще не прошли проверку временем.
Необходимость повышения уровня доверия к ЦФА актуализирует тему увеличения числа и прозрачности деятельности валидаторов, которые обеспечивают устойчивость и надежность функционирования технологии распределенных реестров. Также необходимо развивать регулирование деятельности ОИС, методологию учета и аудита, практики правоприменения, создать компетентное сообщество разработчиков, развивать инструментарий смарт-контрактов с возможностью проведения их аудита независимыми разработчиками, созданием репозитория. Кроме того, рынок рассматривает возможность внедрения со стороны ОИС практики добровольного страхования рисков блокчейн-инфраструктуры, включая корректную работу смарт-контрактов.
Сдерживающим фактором представители рынка также считают недостаточную прозрачность деятельности эмитента для инвестора, особенно при осуществлении крупных выпусков ЦФА.
Причем эмитенты готовы раскрывать информацию до необходимого уровня, важно реализовать эту возможность со стороны ОИС.
Потенциал рынка ЦФА
Участники рынка очень высоко оценивают потенциал ЦФА. Объем только рынка облигаций в России, по данным Московской биржи на июнь 2023 года, составляет 40 трлн рублей. При этом в виде ЦФА можно выпустить не только облигации, но и инструменты, содержащие денежные или товарные требования всей существующей договорной базы. И чем быстрее участники рынка решат возникшие вопросы и задачи, тем быстрее рынок достигнет заветного триллиона рублей. Возможно, и 2025 года ждать не придется.
(по материалам «Банковского обозрения»)
Подпишетесь на нашу рассылку прямо сейчас
ЦФА в структуре дериватива: механика и юридические риски
ЦФА можно использовать в деривативах, причем довольно эффективно 18.10.24Сбер трансформировал ЦФА в токен для сети Ethereum
Состоялся успешный тест учета ЦФА в публичном блокчейне 18.10.24ЦФА приближаются к фондовому рынку
Законопроект о возможности обращения ЦФА на фондовом рынке разрабатывается в комитете Госдумы- Цифровые финансовые активы
- Цифровая валюта
- Электронная платформа
- Токен
- Токенизация
- NFT
- Распределенный реестр
- Стейблкоин
- ICO (Initial Coin Offering)
- STO (Security Token Offering)
- Блокчейн
- Смарт-контракт
- DeFi (Decentralized Finance)
- Централизованные биржи
- Биткоин-банкоматы
- Регулирование криптовалют
- Распределенное хранение данных
- Цифровой рубль
- DEX (Decentralized Exchange)
- IDO (Initial Decentralized Exchange Offering)
- CBDC (Central Bank Digital Currency)
- Hashflow
- TrueFi
- Soulbound-токены (SBT)
- Airdrop криптовалюты
- P2P-торговля
- Initial Game Offering (IGO)
- Know Your Customer (KYC)
- Централизованное хранение
- Децентрализованное хранение
- Litecoin (LTC)
- Initial Exchange Offering (IEO)
- Decentralized Application (DApp)
- Криптокошелек
- Кастодиальный криптокошелек
- Некастодиальный криптокошелек
- Cookies
- Bitcoin (BTC)
- Кран криптовалют
- Altcoin (ALT)
- Цифровые финансовые активы
- Цифровая валюта
- Электронная платформа
- Токен
- Токенизация
- NFT
- Распределенный реестр
- Стейблкоин
- ICO (Initial Coin Offering)
- STO (Security Token Offering)
- Блокчейн
- Смарт-контракт
- DeFi (Decentralized Finance)
- Централизованные биржи
- Биткоин-банкоматы
- Регулирование криптовалют
- Распределенное хранение данных
- Цифровой рубль
- DEX (Decentralized Exchange)
- IDO (Initial Decentralized Exchange Offering)
- CBDC (Central Bank Digital Currency)
- Hashflow
- TrueFi
- Soulbound-токены (SBT)
- Airdrop криптовалюты
- P2P-торговля
- Initial Game Offering (IGO)
- Know Your Customer (KYC)
- Централизованное хранение
- Децентрализованное хранение
- Litecoin (LTC)
- Initial Exchange Offering (IEO)
- Decentralized Application (DApp)
- Криптокошелек
- Кастодиальный криптокошелек
- Некастодиальный криптокошелек
- Cookies
- Bitcoin (BTC)
- Кран криптовалют
- Altcoin (ALT)
Это инструмент, который представляет собой цифровые права на денежные требования, участия в капитале организации, а также на передачу эмиссионных ценных бумаг. Обращение ЦФА происходит посредством внесения записей в информационную систему на основе распределенного реестра.
ЦФА могут быть выпущены на широкий спектр активов и сделок, в том числе на биржевые товары, на требования в рамках договора факторинга, на предметы искусства и недвижимость.
Это не ЦФА и не цифровой рубль.
Это цифровой код, который может быть принят в качестве средства платежа. Он не является денежной единицей РФ, денежной единицей иностранного государства и международной денежной или расчетной единицей. Обращение цифровой валюты и его выпуск происходит с записей в распреленный реестр.
Это информационная система, с помощью которой осуществляется выпуск цифровых финансовых активов. Сам выпуск осуществляется оператором электронной платформы с использованием распределенного реестра.
Единицей ЦФА называют токен — специальный цифровой код, в котором содержится информация о владельце, дате выпуска, о сроках и прочих обязательствах.
Владельцу токен передается через запись в распределительный реестр.
Процесс оцифровывания актива, чтобы привлечь финансирование через эмиссию ЦФА. Широкое распространение получила токенизация золота.
Невзаимозаменяемый и уникальный токен.
Это цифровое право на объекты, представляющие ценность, в том числе цифровые изображения и арт-объекты.
Цифровое искусство является самым распространенным случаем использования NFT.
Технология хранения и передачи данных, которая распределяет информацию среди множества узлов связи или между вычислительными устройствами. У нее нет центрального администратора, но есть возможность совместного использования базы данных. По сути, это блокчейн.
Это такой виртуальный актив, стоимость которого привязана к другому активу (валюте, товара, криптовалюте) или к корзине активов. Кроме этого, существуют алгоритмические стейблкоины, чья стоимость регулируется через изменения предложений активов на рынке. Самые распространённые стейблкоины – это те, что привязанные к доллару США, например, USDT.
Основной способ привлечения средств для реализации проектов с криптовалютами. Первичное размещение токенов используется для краудфандинга: пользователи получают токены, которые они могут использовать, а проект — финансирование развития, что чем-то напоминает выпуск облигаций.
Предложение и выпуск токенов, признаваемых ценной бумагой, используется для финансирования блокчейн-проектов. Токенизированные ценные бумаги представляют собой акции компаний, поэтому STO чаще всего регулируется тем же законодательством, что и выпуск акций с поправкой на специфику виртуальных активов.
Распределенный реестр, используемый для хранения и передачи цифровых финансовых активов, криптовалюты и так далее. Она состоит из блоков, содержащих информацию о транзакциях, и каждый блок связан с предыдущим блоком, образуя цепочку.
Программируемый блокчейн код, который автоматически выполняет условия контракта при выполнении определенных действий.
Смарт-контракты обеспечивают автоматическую и безопасную обработку транзакций.
Концепция финансовых сервисов и приложений, построенных на блокчейне, которые предлагают доступ ко всем традиционным услугам финансовых институтов (кредиты, страхование, торговля) без посредников.
Торговые площадки, которые предоставляют услуги покупки и продажи цифровых активов, основанные на централизованном архитектурном подходе.
Автоматические терминалы, позволяющие пользователям обменивать фиатную валюту на биткоины и другие криптовалюты, и наоборот.
Законы и нормативные акты, устанавливающие правила использования, хранения, обмена и торговли криптовалютами и другими цифровыми активами.
Модель хранения данных, в которой информация хранится на нескольких узлах или компьютерах в сети, обеспечивая безопасность, надежность и доступность данных.
Одна из форм национальной валюты в Российской Федерации, которая существует в виде кода.
Его официально может выпускать только Банк России
Децентрализованная биржа, представляющая собой площадку-посредника для обмена токенами и токенами-фиатом между пользователями, реализует принцип P2P, построенного на блокчейне.
Первичное предложение токенов на децентрализованном сервисе или выход стартапа на площадке.
Платформы для IDO позволяют криптовалютным проектам собирать средства путем создания пулов обмена токенов и запуска публичных или частных раундов продаж с использованием смарт-контрактов.
Эмитентом цифровой валюты Центрального банка является государство.
Это цифровой аналог национальной (фиатной) валюты, которые регулируются и гарантируются Центральными банками.
Децентрализованная биржа, или DEX, которая обеспечивает торговлю между разными цепочками. Особенность Hashflow заключается в использовании модели ценообразования с запросом котировок — request for quote, или RFQ.
Первый кредитный протокол DeFi для кредитов, займов и управления капиталом. Рынки капитала TrueFi, построенные на базе Ethereum и Optimism, объединяют инвесторов, заемщиков и управляющих капиталом, позволяя одалживать криптовалюту и реальные финансовые активы без залога.
Непередаваемые токены, представляющие личность человека. Они могут содержать информацию о здоровье, резюме и другие данные, характеризующие человека или организацию. Такие токены выпускаются и хранятся на кошельке под названием Soul («Душа»).
Маркетинговая стратегия для продвижения криптопроектов и новых токенов тех или иных криптовалютных стартапов, которая заключается в бесплатной раздаче нативной криптовалюты текущим или потенциальным пользователям.
Одноранговая торговля, то есть торговля криптовалютой между пользователями напрямую без участия посредников. P2P-биржи сопоставляют покупателей с продавцами и обеспечивают защиту транзакций с помощью эскроу-сервисов, систем отзывов и рейтингов, а также разрешения споров.
Cпособ увеличения капитала для проектов игр на блокчейне, похож на первичное предложение монет (ICO). Участники IGO могут получить не только токены, но и ранний доступ к внутриигровым активам, а также поддержать разработку игры.
Идентификация и проверка клиентов в рамках борьбы с отмыванием денег/финансированием терроризма (AML/CFT), а также для противодействия финансовым преступлениям и обеспечения благонадежности клиентов.
Управление данными и их хранение осуществляется провайдером на одном сервере или группе серверов, которые обычно находятся в одном месте.
Метод позволяет легко получать доступ к данным и управлять ими. Примером являются облачные хранилища: обычно они хранят данные на серверах под управлением одной организации, такой как Amazon, Google или Dropbox.
Данные хранятся не в одном месте, а в распределенной по сети компьютеров, что позволяет хранить большие объемы информации без центрального сервера или единого провайдера, что позволяет снизить риск атаки со стороны злоумышленников.
Один из первых альткоинов, впервые представленный в 2011 году. Блокчейн в значительной степени основывался на коде BTC.
Litecoin часто выбирают для одноранговых платежей из-за меньшего времени подтверждения и низких комиссий за транзакции.
Первичное биржевое предложение предполагает использование криптовалютной биржи для привлечения средств на развитие проекта. Часто используется для формирования доверия со стороны инвесторов за счет процедур проверки, проводимой биржей.
Цифровые приложения или программы на основе смарт-контрактов, которые работают на блокчейне. Они выглядят как обычные мобильные приложения и предлагают широкий спектр услуг и функций: от социальных сетей до финансов.
DApp работают в децентрализованных одноранговых сетях.
Инструмент для взаимодействия с блокчейн сетью с целью совершения транзакций. В зависимости от механизма работы их можно разделить на горячие и холодные.
Криптокошелек, который не дает полного контроля над приватными ключами, поскольку третья сторона (биржа или кастодиальный сервис) будет хранить активы.
Безопасность криптовалюты полностью зависит от кастодиала, однако при потере пароля от кошелька его можно легко восстановить.
Криптокошелек, позволяющий пользователям владеть своими приватными ключами и контролировать их.
Полная ответственность за безопасность ключа лежит на владельце кошелька, поэтому при потере ключей его средства будут безвозвратно утеряны.
Текстовые файлы, которые браузер хранит на компьютере. При переходе на сайт, браузер может сохранять некоторую информацию на случай, если пользователь зайдет снова (например, выбранные настройки или вход в аккаунт).
Таким образом, файлы cookie избавляют от необходимости вводить информацию заново.
Инновационная платежная сеть.
В отличие от обычных фиатных валют, он не находятся под контролем центральных банков.
Специализированный сервис, на котором зарегистрированным пользователям за выполнение нетрудных заданий выплачивают вознаграждение в форме криптовалюты.
Все криптовалюты, кроме биткоина (например, Dogecoin, Litecoin, Ripple, Bitcoin Cash, Cardano, XRP).