28 января 2026 года прошла конференция «Использование ЦФА для привлечения финансирования в инфраструктурные проекты». На ней Никита Абраменко, основатель Московского IR Акселератора, рассказал, как именно токены и смарт-контракты могут быть встроены в классическое проектное финансирование и почему это открывает рынок для проектов среднего масштаба
Проектное финансирование — это не новая сущность. Финансовые, юридические и контрактные конструкции для сложных инфраструктурных проектовсуществуют десятилетиями. Проблема в другом: они плохо масштабируются. Если крупная корпорация еще может позволить себе дорогое структурирование, то для проекта на 50–100 млн рублей классическая модель оказывается слишком сложной и дорогой. Именно здесь появляется пространство для токенизации: на стыке «правильного» риск-менеджмента и автоматизации.
ЦФА позволяют превратить проектное финансирование из штучного продукта в конвейер — по аналогии с тем, как десять лет назад был автоматизирован корпоративный кредит.
В основе любого проектного финансирования лежат три ключевых элемента:
Первый — контрактное структурирование. Это система договоров со строителями, операторами, управляющими компаниями и, в ряде случаев, с будущими покупателями или арендаторами. Все эти договоры описывают условия, санкции, резервы и сценарии отклонений. В токенизированной модели эти параметры могут быть формализованы и встроены в цифровую логику актива.
Второй — финансовое структурирование. Проектное финансирование требует жесткой изоляции денежных потоков: средства одного проекта не должны смешиваться с другими, а распределение cash flow должно подчиняться заранее заданным правилам. Смарт-контракты позволяют автоматизировать управление потоками — от поступлений выручки до обслуживания обязательств и резервов. Особенно важную роль здесь могут сыграть банки, которые способны связать смарт-контракт с расчетным счетом и обеспечить техническое исполнение финансовой логики.
Третий — правовое структурирование. Любой проект предполагает сценарии, при которых что-то идет не по плану: смена оператора, передача прав, реструктуризация. В классическом проектном финансировании для этого существуют механизмы step-in и замены участников без остановки проекта. В токенизированной модели эти сценарии также могут быть заранее заложены и формализованы в структуре цифрового актива.
В результате токен проектного финансирования перестает быть просто цифровой оболочкой. Он становится комплексным инструментом, который объединяет договорную, финансовую и правовую логику проекта. Такой подход открывает рынок для новых игроков — от технологических платформ и оракулов до юридических команд, способных тиражировать стандартные структуры.
Главный эффект от внедрения ЦФА в проектное финансирование — не в экзотике блокчейна, а в снижении транзакционных издержек и возможности масштабирования. Если эти модели будут доведены до промышленного уровня, средние инфраструктурные проекты получат финансирование, которое раньше было доступно только крупным игрокам.
Минфин оцифрует товары и услуги
Потенциал Концепции токенизации активов реального сектора экономики России
Налоговые поправки по долговым ЦФА отправлены в Минфин
Новелла выровняет правила налогообложения цифровых финактивов и облигаций