Минфин оцифрует товары и услуги

Утверждение Правительством РФ «Концепции токенизации активов реального сектора экономики» знаменует собой потенциальный переход российского рынка цифровых прав от этапа «долгового суррогата» к полноценному цифровому обороту имущества

В отличие от текущей практики, где более 90% выпусков ЦФА фактически являются цифровыми расписками на денежные требования, Концепция впервые на нормативном уровне закрепляет намерение государства урегулировать отношения собственности через цифровую среду. Это создает предпосылки для формирования в России нового класса ликвидных инвестиционных инструментов, обеспеченных реальными активами.

В тексте концепции указано, что развитие цифровых инноваций, в том числе активное применение технологии распределенных реестров может позволить осуществлять учет имущественных прав (обязательственных, корпоративных, вещных и исключительных) в информационных системах на основе распределенного реестра и существенно снизить издержки, связанные с оборотом имущественных прав.

Больше информации — в тексте «Токенизация реальных активов» — ЧИТАТЬ

От «песочницы» к новой правовой конструкции

Содержание документа формирует системный сдвиг в правовой идеологии цифровых активов, которая открывает совершенно новые возможности для рынка ЦФА. Ключевое значение Концепции заключается в постановке вопроса о создании новых видов цифровых прав, включающих право собственности и иные вещные права. До настоящего момента действующее регулирование (ФЗ-259) оперировало категориями обязательственных и утилитарных цифровых прав, но не позволяло токенизировать само имущество. Концепция запускает дискуссию о наделении токена качеством «цифрового титула собственности», что является беспрецедентным шагом для российской правовой системы.

Поставленные Минфином на «первый этап» приоритеты являются индикатором здорового прагматизма. Министерство демонстрирует осознанный эволюционный подход, предлагая начать с активов, не требующих государственной регистрации. Это стратегически верное решение:

• Движимое имущество (оборудование, техника, товары в обороте) — огромный пласт экономики, где оборот забюрократизирован минимально.
• Интеллектуальная собственность — сектор, где уже существует готовая блокчейн-инфраструктура учета (РЦИС.РФ), способная обеспечить публичную достоверность реестра.
• Цифровые корпоративные права – возможность бизнесу снизить стоимость кредитов и привлекать инвестиции на ранних стадия проектов.

Анализ пробелов: что необходимо для развития сегмента

Концепция содержит целеполагание, но не раскрывает способы достижения этих целей, а значит регулятору и рынку нужно будет вырабатывать дорожную карту и инструментарий совместно. Для успешной реализации необходима донастройка различных блоков законодательства и нормативных документов, в том числе с учетом существующего мирового опыта токенизации реальных активов, который пока также не слишком богат.

Механизмами реализации Концепции определены создание дорожной карты ее реализации в рамках межведомственной рабочей группы с участием Банка России, а также формирование плана по выполнению задач Концепции.

Ключевой фактор доверия к реальным токенизированным активам — юридическая завершенность привязки цифровой единицы к объекту и «единство судьбы токена и объекта». В России главный шаг — практическая готовность Росреестра и других регистраторов прав на имущество к признанию блокчейн-записей и их фиксации. Кроме того, необходим контроль оборота цифровых активов и его исключение без согласия обладателя.

Возможным решением может быть пилотный экспериментально-правовой режим (ЭПР) на базе Росреестра. Запуск ограниченного эксперимент в одном регионе, где Росреестр синхронизирует свою систему с нодой оператора ЦФА для регистрации переходов прав на основе смарт-контракта.

Другим шагом успешной реализации концепции является достижение фискальной нейтральности. Текущая налоговая система не адаптирована под оборот токенизированных товаров. Возникает казус НДС при перепродаже токена на товар: является ли это реализацией товара или переуступкой прав? Полезные шаги:

• Введение режима отсрочки пока товар хранится на складе и многократно перепродается в цифре — НДС должен начисляться только в момент физического выбытия товара с хранения. Это поможет создать ликвидный вторичный рынок.
• Освобождение от налога на прибыль/НДФЛ прироста стоимости «инвестиционных» токенов при владении имуществом свыше 3-5 лет (льгота долгосрочного владения).

Проблема фрагментации ликвидности. В России операторы ЦФА существуют как «закрытые клубы». Это противоречит глобальному тренду DeFi на общую ликвидность. Полезные шаги:

1. Проработка «роуминга» операторов. Создание централизованной площадки для оборота токенов разных платформ, единого формата данных и порядка идентификации клиентов, в т.ч. без их раскрытия. Возможно, решением будет создание независимой подобной площадки с участием регулятора.
2. Легализация DVP (поставка против платежа) с применением цифрового рубля (после его полноценного запуска). Создание единого расчетно-клирингового центра для вторичных торгов токенами разных операторов на базе платформы цифрового рубля.

Снятие барьеров для институциональных инвесторов. Пенсионные фонды, НПФ и страховые компании сегодня практически не заходят в ЦФА из-за консервативных инвестиционных деклараций. Полезный шаг:

• Распространение льготного режима «венчурных инвестиций» на квалифицированные RWA-проекты. Включение токенов, обеспеченных реальными активами и прошедших листинг у оператора, в ломбардный список.

Практические последствия для участников рынка

Для операторов информационных систем (ОИС). Расширение продуктовой линейки от «долговых расписок» к полноценному инвестиционно-банкингу. ОИС трансформируются в многофункциональные платформы, функционал которых включает токенизацию активов, организацию синдицированного финансирования под залог товаров, ведение реестров владельцев долей и прав на имущество.

Для банков и финтех-платформ. Снижение резервирования по обеспеченным кредитам. Токенизация залогов (оборудование, транспорт) позволяет в режиме реального времени видеть обременение и перезалог, что повысит качество кредитного портфеля. Банки могут выступать не только кредиторами, но и организаторами выпусков ЦФА под товарные запасы клиентов.

Для корпоративного сектора (сырьевики, ритейл, девелопмент).

• Промышленность: Возможность финансирования освоения недр через «цифровой стриминг» (продажа будущей добытой продукции в виде токенов сейчас).
• Девелопмент: Привлечение прямых инвестиций в конкретные метры (при условии решения вопроса с Законом о долевом строительстве (ФЗ-214) и регистрацией прав на метры, как минимум до сдачи недвижимости в эксплуатацию).
• МСП: Доступ к «цифровому факторингу» и товарному кредитованию без участия банка как обязательного посредника.

Для частных инвесторов. Снижение порога входа в крупные активы (коммерческая недвижимость, оборудование, парк вагонов). Появление инструментов с понятным обеспечением и прогнозируемой доходностью (например, токены арендного потока), альтернативных депозитам и облигациям.

Ожидаемые изменения в 2027–2030 годах

1. 2026–2027 годы — период «упаковки». Возможное принятие пакета поправок в Гражданский кодекс, Закон о ЦФА и запуск связанных с Концепцией ЭПР. Примеры: токенизация складов и товарных запасов, по интеграции Росреестра и блокчейн-платформ в пилотных зонах, выпуск цифровых муниципальных облигаций для финансирования инфраструктуры.
2. 2027–2028 годы — рост вторичного рынка. После решения налоговых коллизий (НДС при обороте) и создания единой сети доверия между ОИС возможен запуск первых вторичных торгов. Вероятно появление маркет-мейкеров или площадок обмена, применение цифрового рубля в автоматизации расчетов.
3. 2028–2030 годы — период интеграции. Вероятна попытка интеграции российских RWA-платформ с инфраструктурами дружественных стран (ЕАЭС, БРИКС) для осуществления трансграничного товарного оборота, платежей в цифровых рублях и других ЦВЦБ. Это станет практическим воплощением политики дедолларизации и создания новой товаропроводящей сети.

Мировой рынок RWA демонстрирует активнейший рост, хотя и в ограниченных сегментах токенизации акций и паев фондов. У России есть уникальный шанс не догонять Запад в регулировании криптобирж, а создать собственный стандарт цифрового товарно-имущественного оборота, потенциально интересный для всего российского рынка и стран Глобального Юга.