Однако вряд ли продукт появится быстро: идея требует серьезной доработки
Минфин подготовил заключение на инициативу депутатов Госдумы по выпуску региональных ЦФА. В целом оно положительное, но доводить идею до ума придется довольно долго. Какие вопросы возникли у исполнительной власти?
Напомним, осенью 2025 года председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков предложил дать полномочия двум российским регионам — Чувашии и Крыму — выпускать свои долговые ЦФА, аналог облигаций регионального займа. Через них субъекты могли бы привлекать инвестиции в экономические проекты. Сейчас выпускать цифровые финансовые активы могут только ИП и юридические лица.
Почему Крым и Чувашия?
Когда депутат Госдумы от Чувашии Анатолий Аксаков предложил провести эксперимент в его регионе, обоснованием инициативы стало желание самой республики. Глава Минфина Чувашии Михаил Ноздряков сообщил, что правительство субъекта и Московская биржа разрабатывают поправки в Закон о ЦФА. Кроме того, в Чувашии есть действительно интересные кейсы применения цифровых финактивов.
Подробнее о предпосылках появления региональных ЦФА в тексте «ПроЦФА» → ЧИТАТЬ
Минфин же указывает на то, что в последние семь лет Чувашия не размещала традиционных региональных займов. Так зачем региону их цифровые аналоги? В пояснительной записке четкого ответа на этот вопрос нет.
Как среди пилотных регионов появился Крым — отдельная загадка. С момента вхождения в состав России в 2014 году республика, по данным Минфина, ни разу не выпустила долговых обязательств. Более того, представители властей полуострова в целом не заявили о планах проведения глобальных экспериментов с ЦФА. Вспомнить можно разве что высказывание главы Минфина Крыма Ирины Кивко на круглом столе Ассоциации банков России в ноябре 2025 года:
Мы хотим использовать цифровые финансовые активы под развитие туристического бизнеса.
Сомнения в выборе конкретных субъектов — это все вопросы, которые есть у федерального Минфина. В министерстве считают, что эксперимент с ЦФА не решит структурных проблем регионального заимствования:
«По состоянию на 1 ноября 2025 года только семь субъектов осуществили заимствования путем размещения государственных ценных бумаг и привлекли 41,4 млрд рублей».
Начать в 2026 году будет сложно
Минфин призывает не спешить с началом эксперимента. Власти считают, что желание запустить его в 2026 году в документе не обоснованно, и в целом инициатива труднореализуема. Перед запуском лучше урегулировать некоторые пробелы в законодательстве. Например, до сих пор нет четкого разграничения между специальным режимом эксперимента и общими нормами, включая Закон о ЦФА, что создает риски правовой неопределенности.
По словам председателя Комиссии по ЦФА ТПП РФ Олега Ушакова, учесть необходимые для региональных ЦФА изменения можно было бы в заявленных ранее документах:
Банк России недавно анонсировал большие поправки в регулировании цифровых валют и цифровых финансовых активов. И, насколько известно из публичной информации, был направлен законопроект от ЦБ в правительство. Возможно, имеет смысл уже в этом законопроекте предусмотреть, что эмитентами ЦФА могут быть публичные образования: Российская Федерация, ее субъекты и муниципальные образования. Параллельно действительно нужно готовить изменения в Бюджетный кодекс, для того чтобы ЦФА могли быть средством привлечения публичного долга.
Кроме того, не до конца определены критерии и последствия эксперимента. Федеральный Минфин не увидел в пояснительной записке, как именно будут оценивать результаты пилотного проекта. А даже если их получится оценить верно, какие правовые последствия должны наступить? Какие решения со стороны правительства могут последовать?
Доработка инициативы может занять месяцы, но кто знает: возможно, именно региональные ЦФА помогут регионам России воспрять.
Минфин оцифрует товары и услуги
Потенциал Концепции токенизации активов реального сектора экономики России
Налоговые поправки по долговым ЦФА отправлены в Минфин
Новелла выровняет правила налогообложения цифровых финактивов и облигаций