Можно (и нужно ли) выпускать ЦФА на столы и стулья?

На что можно выпускать ЦФА и почему этим будут заниматься в основном крупные компании

— В чем основные выгоды от выпуска ЦФА?

— Для организации у ЦФА, как у инструмента, очень много преимуществ: это и быстрый выпуск, и возможность конструирования решения о выпуске. Например, при выпуске облигаций все достаточно сильно зарегулировано. Рынок ЦФА в этом смысле очень гибкий: он предоставляет возможность привязываться к разным показателям, определять разную доходность. Вот в этом состоит и его плюс, и его польза, и скорость. Не будем забывать, что при выпуске, если мы проводим параллель с рынком облигаций, у бизнеса возникает большое количество затрат на первичный выпуск и на вторичный выпуски. Мы знаем, что первичный выпуск облигаций редко когда занимает менее трех месяцев, а вторичный — минимум месяц, и в этом смысле ЦФА являются неким прорывом, который позволяет выпускать актив и размещать его в считанные дни, и это образует большие преимущества как для инвестора, так и для эмитента. 

— На что еще можно выпускать ЦФА? 

— С юридической точки зрения ЦФА можно выпускать практически на все что угодно, включая столы, стулья и так далее. Но если говорить серьезно, то в этом нет большой практической пользы. В чем же она есть? Мы считаем, что очень большая польза есть от выпуска ЦФА через токенизацию физического золота с возможностью физической поставки, когда физическое лицо — инвестор имеет возможность приобрести ЦФА, получить рост цены на золото, но при этом в любой момент обратиться к эмитенту и получить этот слиток физически. То есть у вас возникает гарантия как у инвестора, что у вас есть не только какое-то цифровое право, но и обязательства эмитента предоставить физический слиток, который вы можете сами хранить и распоряжаться им дальше, как угодно, и предъявить это требование вы можете в любой момент по мере необходимости. В этой части аналогов сейчас практически не существует. Мы можем обратиться, например, в кредитную организацию и приобрести золото там как физлица, но не будем забывать о том, что у банков есть спреды. У них есть своя маржинальность на эти операции, и мы как физлица, покупаем золото в банках процентов на пять, а то и на семь дороже, чем оно стоит на фондовом рынке. Важно отметить, что когда мы говорим о токенизации золота, то в этой цепочке непосредственно взаимодействуют инвестор, эмитент и производитель. Возможно, аффинажный завод и при этой модели инвестор может рассчитывать на справедливую рыночную цену без дополнительной маржи посредников, будь то банк или какая-либо другая финансовая организация.

— Если бы Вас попросили рассказать бабушке, что требуется для того, чтобы выпустить свои ЦФА?

— Чтобы выпустить ЦФА, я бы сказал бабушке, что ей нужно купить крупный бизнес. Поскольку эмитентом цифровых финансовых активов все-таки может быть только крупный, крупнейший бизнес. Почему? Потому что при выпуске ЦФА абсолютный риск возникает на эмитенте. Если эмитентом ЦФА выступает физическое лицо или какая-то маленькая финансово-неустойчивая компания, то у инвестора возникает колоссальный риск, поэтому в нашей практике мы руководствуемся тем, что выпуск ЦФА должен осуществляться финансово-устойчивой компанией. Насколько мы понимаем, Банк России преследует ту же стратегию.