Заплатим цифровым золотом?

Стейблкоины с привязкой к золоту за рубежом бьют рекорды капитализации. В России повторить этот опыт помогут инструменты на базе ЦФА

Пока золото остается стабильным инструментом для хеджирования рисков, Центробанки продолжают наращивать его закупки: по данным Goldman Sachs Group, одного из крупнейших банков мира, в сентябре 2025 года центральные банки разных стран приобрели совокупно 64 тонны золота, увеличив августовский уровень втрое.

Естественно, учитывая богатую историю и не менее яркое будущее драгметалла в мировых финансах, «оцифровка» золота на рынке финансов цифровых стала лишь вопросом времени. Именно цифровое золото всегда вспоминают первым, когда говорят об успешных примерах токенизации активов реального мира (RWA).

Tether

Компания Tether — эмитент крупнейшего в мире стейблкоина USDT — в 2020 году запустила собственный «золотой токен» Tether Gold (XAUt): стейблкоин, привязанный к стоимости физического золота. Каждый токен, записанный на блокчейне, обеспечен один к одному тройской унцией (31,1 грамма) реального металла. Таким образом, каждый покупатель токена становится владельцем некоторого количества драгметалла и может не переживать о его физическом хранении и транспортировке, но, конечно, вместо этого получает другие операционные риски.

На момент апреля 2025 года, когда компания впервые отчиталась о резерве, стейблкоин обеспечивался 7,7 тонны золота в слитках стандарта Лондонской ассоциации участников рынка драгметаллов (London Bullion Market Association, LBMA), хранящихся в сейфах швейцарских банков. Капитализация стейблкоина на ноябрь 2025 года превысила 2 млрд долларов. На сентябрь 2025 года резервы Tether в золоте превышали 12 млрд долларов, и компания закупала уже больше тонны золота каждую неделю.

В начале ноября 2025 года Tether «схантила» двух ведущих трейдеров по драгоценным металлам из одного из крупнейших в мире финансовых конгломератов — HSBC. Как ожидают эксперты, такое приобретение должно еще сильнее укрепить позиции компании на этом рынке.

«Селигдар»

Полиметаллический холдинг «Селигдар» решил повторить опыт компании Tether. Как рассказал Владимир Костюков, заместитель директора по стратегии и интеграции дирекции по внешнеэкономической деятельности, в компании разработали восьмиступенчатую концепцию, где каждый следующий инструмент сложнее предыдущего.

Мы начали с обычной долговой истории [...] только что выплатили ежемесячный купон. Инвесторы получили 19%. Если считать сложный процент, выходит вообще 21%. Но мы на этом не останавливаемся

— сообщил он на открытом вечере «Академии Блокчейна», организованном Ассоциацией «КорпФинТех» 17 ноября 2025 года.

После этого успеха «Селигдар» выпустил на платформе «А-Токен» ЦФА на золото. Этот продукт позволяет инвестору минимизировать риски от колебания валют и получать процентный доход в 6%, а его цена привязана к биржевому индексу RUGOLD.

По словам Владимира Костюкова, «этот продукт надо уметь готовить» и правильно подавать инвестору. Клиенты часто сравнивают 6% купонного дохода по золотому продукту с 20% доходности другого эмитента на платформе или с банковскими депозитами. Им нужно объяснять выгоду в конкретных цифрах. Например, когда «Селигдар» выпустил ЦФА в конце августа, грамм золота стоил 8,6 тыс. рублей. Сейчас грамм золота стоит 10,5 тыс. рублей — помимо 6% купона, инвесторы получили еще 22-23% дохода за период. В итоге доходность у нового продукта оказалась почти такой же, как у криптовалют.

Для достижения цели и повышения прибыльности «Селигдару» потребуется выйти на конечного потребителя — центральные банки и госкомпании в дружественных юрисдикциях, которые не хранят золото у себя в стране. Владимир Костюков отметил, что в мире для этого уже создана хорошая инфраструктура. Свои хранилища есть и в Китае, и в ОАЭ, где распространены свободные экономические зоны для бизнеса, связанного с золотом и драгоценными камнями. Поэтому о перевозке чемоданов с золотом бизнес-джетами беспокоиться не приходится.

Еще одна проблема связана с отсутствием сертификации золота при расчетах в ЦФА: это приводит к отрыву котировок от международных и формирует дисконт — российское золото продается на мировом рынке дешевле, чем у других поставщиков. Однако Владимир Костюков утверждает, что дисконт не превышает 0,1%, а иногда на Московской бирже даже возникают премии к международным ценам на золото. «Селигдар» не планирует останавливаться на долговых ЦФА и уже обсуждает с платформой «А-Токен» выпуск гибридного инструмента. В компании считают, что важно протестировать погашение активов через слиток и учет налогов на доходы. В дальнейшем компания планирует выпустить гибридные цифровые права (ГЦП) с поставкой за пределы России и, наконец, создать собственный «русский золотой Tether». Владимир Костюков признает, что задача непростая, но ее решение — «вопрос времени», так как регулятор и рынок уже создают для этого все предпосылки.