Проблемы в сегменте ЦФА ухудшили статистику по дефолтам на рынке

Несмотря на это, «волны дефолтов» в 2025 году не случилось

Рост числа дефолтов на российском долговом рынке по итогам десяти месяцев 2025 года во многом обусловлен проблемами в сегменте ЦФА. Такую оценку приводит рейтинговое агентство АКРА, проанализировавшее статистику неисполнения обязательств.

С января по конец октября 2025 года было зафиксировано 18 случаев, когда компании впервые не выполнили свои обязательства по облигациям и ЦФА. Это соответствует 2,9% от общего числа эмитентов, что полностью укладывается в прогноз АКРА, сделанный в апреле, и не дотягивает до порога в 5%, который агентство считает «волной дефолтов».

^{Источник: расчеты АКРА на основе данных Cbonds}

Однако ключевой особенностью года стало то, что на общую статистику значительное влияние оказали именно дефолты в сегменте ЦФА. АКРА обращает внимание, что система допуска эмитентов на классический облигационный рынок хорошо выстроена и включает строгие фильтры. В то же время барьеры для выхода на рынок цифровых активов были существенно ниже, что привело к появлению там эмитентов более низкого качества.

Если оценить количество дефолтов, очищенное от таких событий по эмитентам, которые выпускали только ЦФА, то темпы роста будут заметно ниже

— отмечается в обзоре.

Таким образом, несмотря на формальный рост показателя дефолтности до 2,9%, ядро классического облигационного рынка продемонстрировало большую устойчивость. Вместе с тем АКРА предупреждает, что дальнейшее развитие сегмента ЦФА, особенно при сохранении текущих низких стандартов для эмитентов, может спровоцировать новое увеличение числа дефолтов уже в 2026 году.