
Путь эмитента
Участники конференции «Банковского обозрения» пошагово расписали подготовку выпуска ЦФА
В ходе второй сессии II практической конференции «ЦИФРОВЫЕ ФИНАНСОВЫЕ АКТИВЫ: пробуждение силы», организованной медиапроектом «Банковское обозрение», участники пошагово расписали подготовку выпуска ЦФА.
«Как стало известно изданию «Коммерсантъ», в России впервые официально выдана банковская ссуда, обеспеченная криптовалютой — токенами. Объем криптовалюты на руках россиян увеличивается, и инвесторы задумываются не только о заработке на возможном росте стоимости актива, но и о других способах его использования», — в начале своего выступления вспомнила «ретроновость» от 19 августа 2020 года Танзила Яндиева, руководитель юридического управления Экспобанка.

Танзила Яндиева (Экспобанк).
Фото: Елена Сычева («Б.О»)
Благодаря этому событию трехлетней давности три факта из эволюции ЦФА в нашей стране стали совершенно очевидны и определили ту повестку, которую обсуждали 17 октября 2023 года на сессии «ЦФА — ОТ ИДЕИ ДО РЕАЛИЗАЦИИ». Модератором сессии выступил Егор Кривошея, доцент, руководитель лаборатории блокчейна и финтеха Школы управления «Сколково».

Егор Кривошея (Сколково»).
Фото: Елена Сычева («Б.О»)
Лучшие друзья банкиров — это бриллианты
Во-первых, по словам Танзилы Яндиевоей, на тот момент, когда еще не было отечественного законодательства в области цифровых прав, уже был вполне оформившийся спрос со стороны молодого поколения в этом сегменте финансового рынка: «По сути, это был один из первых проектов в мире. В его PR было вложено ноль, но отдача получилась огромной. К банку даже накрепко прилип журналистский штамп “специалисты токена залога”. В своих отделениях банк 20 августа 2020 года увидел очереди из желающих взять аналогичный кредит. К сожалению, законодательство не позволило развить успех. Тем не менее опытным путем было доказано наличие огромного пласта потенциальных клиентов у инструментов, получивших позже название ЦФА и УЦП».
Во-вторых, в легальном юридическом поле у ЦФА тоже есть место под солнцем в сегменте выпуска цифровых активов на денежные требования. Если на организацию выпуска облигаций уходит до 50 млн рублей в виде расходов на услуги консультантов, рейтинговых агентств, посредников и т.д., то в «цифре» все это делается гораздо проще, быстрее и дешевле.
В-третьих, есть спрос на токенизацию реальных активов, например золота и драгоценных камней, с использованием гибридных цифровых прав. «Помимо всего прочего у УЦП есть вторичный рынок», — добавил Артем Лаптев, директор по развитию компании «Токеон».

Артем Лаптев («Токеон»).
Фото: Елена Сычева («Б.О»)
В-четвертых, после появления цифрового рубля стало понятно, что все указанное вместе — это и есть элементы цифровой экономики, работать с которой удобнее, перейдя «на все 100% в цифровую зону». Но для этого нужна совместимость платформ ОИС.
«Какие сложности видятся при работе с УЦП? Одна из проблем, с которой столкнется рынок, это отсутствие аудита в отношении активов эмитента. За время обращения права с ним может произойти много чего. И речь в этом случае будет идти не о получении либо актива, либо его рыночной стоимости, а совсем о другом. Эту нишу необходимо заполнять совместными усилиями аудиторов и рейтинговых агентств, которых ОИС должны привлекать на свои площадки», — высказала свое мнение Танзила Яндиева.
А вот при работе с низкорисковыми активами в виде золота или драгоценных камней необходимо решать проблемы иного рода, например подтверждение оригинальности актива. В случае с золотом банкиры научились выстраивать логистику физического металла в соответствии с требованиями регуляторов. В случае с алмазами подобного регулирования нет, а спрос на них есть. Нет внутреннего понимания и по вопросу подтверждения подлинности камней. Тем не менее представитель Экспобанка определилась с будущим направлением бизнеса в области гибридных цифровых прав и дала модератору ответ в список шагов для начала работы с ЦФА: «Продукт».
Чем подписать решение об эмиссии?
Александра Веролайнен, управляющий директор по рейтингам структурированного финансирования компании «Эксперт РА», согласилась с коллегой: «Наш разговор про ЦФА был бы неполным, если бы мы не поговорили про риски. Дискуссия о кредитных рейтингах в рамках рынка ЦФА началась не так давно в рамках соответствующего Указания Банка России, где требования к рейтингу прописаны как один из критериев доступа неквалифицированных инвесторов к рынку. Но сначала была история о том, что блокчейн убирает с рынка посредников, в том числе рейтинговые агентства. Сегодня есть понимание, что рейтингам как одному из ключей к расширению клиентской базы — быть. Пока кредитный рейтинг отвечает на вопрос своевременности выплат со стороны эмитента, поэтому основным предметом оценки могут быть инструменты, в которые зашит кредитный риск».

Александра Веролайнен («Эксперт РА»).
Фото: Елена Сычева («Б.О»)
Игорь Внуков, генеральный директор компании «ВТБ Факторинг», добавил к тому, что прозвучало в выступлениях: «Мы, в отличие от Экспобанка, стали первыми, кто в России попробовал ЦФА в легальном поле. Входя в этот бизнес, мы полагали, что есть два критерия развития данного рынка. Во-первых, это желание регулятора, которое станет превалирующим над всем остальным. Во-вторых, если ЦФА получит вторичный рынок и станет инструментом взаиморасчетов, а не взаимозачетов с точки зрения уступки прав третьим лицам, то можно ожидать более интенсивного роста».

Игорь Внуков («ВТБ Факторинг»).
Фото: Елена Сычева («Б.О»)
Что сейчас беспокоит «ВТБ Факторинг»? Как коммерческую компанию, естественно, доходность, которая зависит от умения управлять рисками и тарифами ОИС. С первым — все «более или менее», а вот со вторым есть вопросы. Кроме того, выпуск эмиссии крупными контрагентами должен быть подписан при помощи УКЭП руководителя, который, как правило, является «правопубличным» лицом, что накладывает ограничения на выпуск эмиссии в более динамичном режиме.
Вопросы к платформе
Если вопросы с рисками, доходностью, аудитом — одна сторона оборота цифровых активов, то второй ее стороной являются технологические аспекты. В ходе дискуссии неожиданно выяснилось, что порой интереснее самому стать ОИС и выпустить собственную блокчейн-платформу.
«ЦФА все больше приближается к рынку, который требует, чтобы этот инструмент был максимально гибким. Для этого нужен некий конструктор, нужна фабрика выпуска ЦФА, которая позволит наполнить эмитируемый цифровой актив самым разным функционалом», — уверен Дмитрий Гребенщиков, директор департамента «Управление ресурсами предприятия» компании «Диасофт».

Дмитрий Гребенщиков («Диасофт»).
Фото: Елена Сычева («Б.О»)
Рифкат Хабибуллин, руководитель отдела развития Zilant, рассказал про быстрый путь к получению статуса ОИС: «Наша платформа построена на базе распределенного реестра HyperLedger Fabric, использует решения отечественного криптопровайдера “КриптоПро”, имеет микросервисную архитектуру и возможность развертывания в облаке или on-premise. Платформа обеспечивает полный жизненный цикл ЦФА: от создания решения, от выпуска и сбора заявок на покупку до погашения. Движение актива по жизненному циклу обеспечивается логикой смарт-контрактов. В итоге заказчик может получить готовую платформу, помощь в прохождении аудита Банка России и т.д.».

РифкатХабибуллин (Zilant).
Фото: Елена Сычева («Б.О»)
В качестве вывода по состоявшейся дискуссии Егор Кривошея отметил: «Дьявол кроется в подготовке к выпуску ЦФА и в том, как правильно принести в ОИС свое продуктовое предложение. Краеугольными камнями здесь являются оценка рисков, а также выбор, с какой именно платформой работать или, может, запустить свою собственную платформу».
Если строить планы на будущее, то следует прислушаться к мнению независимого эксперта Кирилла Островского об интеграции мира ЦФА и мира криптоактовов благодаря в том числе децентрализованным автономным организациям (DAO). Актуальность этому придает тот факт, что Минфин рассматривает возможность легализации в России работы DeFi DAO с тем, чтобы ликвидность, которая сейчас есть в этом секторе, пришла на рынок ЦФА.
Подпишетесь на нашу рассылку прямо сейчас

Что дает цифровизация финансовых инструментов и иных активов
12 декабря 2024 года в Госдуме состоялось обсуждение проекта Основных направлений развития финрынка на 2024 год и период 2025 и 2026 годов
Сбер запустил ЦФА на бензин и дизель на собственной платформе
Котировки активов будут привязаны к стоимости нефтепродуктов и определяться на основе торгов на СПбМТСБ
А-Токен выпустил ЦФА с залогом для обеспечения обязательств
Новый формат предоставит бизнесу возможность повысить эффективность и безопасность исполнения обязательств по договорам- Цифровые финансовые активы
- Цифровая валюта
- Электронная платформа
- Токен
- Токенизация
- NFT
- Распределенный реестр
- Стейблкоин
- ICO (Initial Coin Offering)
- STO (Security Token Offering)
- Блокчейн
- Смарт-контракт
- DeFi (Decentralized Finance)
- Централизованные биржи
- Биткоин-банкоматы
- Регулирование криптовалют
- Распределенное хранение данных
- Цифровой рубль
- DEX (Decentralized Exchange)
- IDO (Initial Decentralized Exchange Offering)
- CBDC (Central Bank Digital Currency)
- Hashflow
- TrueFi
- Soulbound-токены (SBT)
- Airdrop криптовалюты
- P2P-торговля
- Initial Game Offering (IGO)
- Know Your Customer (KYC)
- Централизованное хранение
- Децентрализованное хранение
- Litecoin (LTC)
- Initial Exchange Offering (IEO)
- Decentralized Application (DApp)
- Криптокошелек
- Кастодиальный криптокошелек
- Некастодиальный криптокошелек
- Cookies
- Bitcoin (BTC)
- Кран криптовалют
- Altcoin (ALT)
- Цифровые финансовые активы
- Цифровая валюта
- Электронная платформа
- Токен
- Токенизация
- NFT
- Распределенный реестр
- Стейблкоин
- ICO (Initial Coin Offering)
- STO (Security Token Offering)
- Блокчейн
- Смарт-контракт
- DeFi (Decentralized Finance)
- Централизованные биржи
- Биткоин-банкоматы
- Регулирование криптовалют
- Распределенное хранение данных
- Цифровой рубль
- DEX (Decentralized Exchange)
- IDO (Initial Decentralized Exchange Offering)
- CBDC (Central Bank Digital Currency)
- Hashflow
- TrueFi
- Soulbound-токены (SBT)
- Airdrop криптовалюты
- P2P-торговля
- Initial Game Offering (IGO)
- Know Your Customer (KYC)
- Централизованное хранение
- Децентрализованное хранение
- Litecoin (LTC)
- Initial Exchange Offering (IEO)
- Decentralized Application (DApp)
- Криптокошелек
- Кастодиальный криптокошелек
- Некастодиальный криптокошелек
- Cookies
- Bitcoin (BTC)
- Кран криптовалют
- Altcoin (ALT)
Это инструмент, который представляет собой цифровые права на денежные требования, участия в капитале организации, а также на передачу эмиссионных ценных бумаг. Обращение ЦФА происходит посредством внесения записей в информационную систему на основе распределенного реестра.
ЦФА могут быть выпущены на широкий спектр активов и сделок, в том числе на биржевые товары, на требования в рамках договора факторинга, на предметы искусства и недвижимость.
Это не ЦФА и не цифровой рубль.
Это цифровой код, который может быть принят в качестве средства платежа. Он не является денежной единицей РФ, денежной единицей иностранного государства и международной денежной или расчетной единицей. Обращение цифровой валюты и его выпуск происходит с записей в распреленный реестр.
Это информационная система, с помощью которой осуществляется выпуск цифровых финансовых активов. Сам выпуск осуществляется оператором электронной платформы с использованием распределенного реестра.
Единицей ЦФА называют токен — специальный цифровой код, в котором содержится информация о владельце, дате выпуска, о сроках и прочих обязательствах.
Владельцу токен передается через запись в распределительный реестр.
Процесс оцифровывания актива, чтобы привлечь финансирование через эмиссию ЦФА. Широкое распространение получила токенизация золота.
Невзаимозаменяемый и уникальный токен.
Это цифровое право на объекты, представляющие ценность, в том числе цифровые изображения и арт-объекты.
Цифровое искусство является самым распространенным случаем использования NFT.
Технология хранения и передачи данных, которая распределяет информацию среди множества узлов связи или между вычислительными устройствами. У нее нет центрального администратора, но есть возможность совместного использования базы данных. По сути, это блокчейн.
Это такой виртуальный актив, стоимость которого привязана к другому активу (валюте, товара, криптовалюте) или к корзине активов. Кроме этого, существуют алгоритмические стейблкоины, чья стоимость регулируется через изменения предложений активов на рынке. Самые распространённые стейблкоины – это те, что привязанные к доллару США, например, USDT.
Основной способ привлечения средств для реализации проектов с криптовалютами. Первичное размещение токенов используется для краудфандинга: пользователи получают токены, которые они могут использовать, а проект — финансирование развития, что чем-то напоминает выпуск облигаций.
Предложение и выпуск токенов, признаваемых ценной бумагой, используется для финансирования блокчейн-проектов. Токенизированные ценные бумаги представляют собой акции компаний, поэтому STO чаще всего регулируется тем же законодательством, что и выпуск акций с поправкой на специфику виртуальных активов.
Распределенный реестр, используемый для хранения и передачи цифровых финансовых активов, криптовалюты и так далее. Она состоит из блоков, содержащих информацию о транзакциях, и каждый блок связан с предыдущим блоком, образуя цепочку.
Программируемый блокчейн код, который автоматически выполняет условия контракта при выполнении определенных действий.
Смарт-контракты обеспечивают автоматическую и безопасную обработку транзакций.
Концепция финансовых сервисов и приложений, построенных на блокчейне, которые предлагают доступ ко всем традиционным услугам финансовых институтов (кредиты, страхование, торговля) без посредников.
Торговые площадки, которые предоставляют услуги покупки и продажи цифровых активов, основанные на централизованном архитектурном подходе.
Автоматические терминалы, позволяющие пользователям обменивать фиатную валюту на биткоины и другие криптовалюты, и наоборот.
Законы и нормативные акты, устанавливающие правила использования, хранения, обмена и торговли криптовалютами и другими цифровыми активами.
Модель хранения данных, в которой информация хранится на нескольких узлах или компьютерах в сети, обеспечивая безопасность, надежность и доступность данных.
Одна из форм национальной валюты в Российской Федерации, которая существует в виде кода.
Его официально может выпускать только Банк России
Децентрализованная биржа, представляющая собой площадку-посредника для обмена токенами и токенами-фиатом между пользователями, реализует принцип P2P, построенного на блокчейне.
Первичное предложение токенов на децентрализованном сервисе или выход стартапа на площадке.
Платформы для IDO позволяют криптовалютным проектам собирать средства путем создания пулов обмена токенов и запуска публичных или частных раундов продаж с использованием смарт-контрактов.
Эмитентом цифровой валюты Центрального банка является государство.
Это цифровой аналог национальной (фиатной) валюты, которые регулируются и гарантируются Центральными банками.
Децентрализованная биржа, или DEX, которая обеспечивает торговлю между разными цепочками. Особенность Hashflow заключается в использовании модели ценообразования с запросом котировок — request for quote, или RFQ.
Первый кредитный протокол DeFi для кредитов, займов и управления капиталом. Рынки капитала TrueFi, построенные на базе Ethereum и Optimism, объединяют инвесторов, заемщиков и управляющих капиталом, позволяя одалживать криптовалюту и реальные финансовые активы без залога.
Непередаваемые токены, представляющие личность человека. Они могут содержать информацию о здоровье, резюме и другие данные, характеризующие человека или организацию. Такие токены выпускаются и хранятся на кошельке под названием Soul («Душа»).
Маркетинговая стратегия для продвижения криптопроектов и новых токенов тех или иных криптовалютных стартапов, которая заключается в бесплатной раздаче нативной криптовалюты текущим или потенциальным пользователям.
Одноранговая торговля, то есть торговля криптовалютой между пользователями напрямую без участия посредников. P2P-биржи сопоставляют покупателей с продавцами и обеспечивают защиту транзакций с помощью эскроу-сервисов, систем отзывов и рейтингов, а также разрешения споров.
Cпособ увеличения капитала для проектов игр на блокчейне, похож на первичное предложение монет (ICO). Участники IGO могут получить не только токены, но и ранний доступ к внутриигровым активам, а также поддержать разработку игры.
Идентификация и проверка клиентов в рамках борьбы с отмыванием денег/финансированием терроризма (AML/CFT), а также для противодействия финансовым преступлениям и обеспечения благонадежности клиентов.
Управление данными и их хранение осуществляется провайдером на одном сервере или группе серверов, которые обычно находятся в одном месте.
Метод позволяет легко получать доступ к данным и управлять ими. Примером являются облачные хранилища: обычно они хранят данные на серверах под управлением одной организации, такой как Amazon, Google или Dropbox.
Данные хранятся не в одном месте, а в распределенной по сети компьютеров, что позволяет хранить большие объемы информации без центрального сервера или единого провайдера, что позволяет снизить риск атаки со стороны злоумышленников.
Один из первых альткоинов, впервые представленный в 2011 году. Блокчейн в значительной степени основывался на коде BTC.
Litecoin часто выбирают для одноранговых платежей из-за меньшего времени подтверждения и низких комиссий за транзакции.
Первичное биржевое предложение предполагает использование криптовалютной биржи для привлечения средств на развитие проекта. Часто используется для формирования доверия со стороны инвесторов за счет процедур проверки, проводимой биржей.
Цифровые приложения или программы на основе смарт-контрактов, которые работают на блокчейне. Они выглядят как обычные мобильные приложения и предлагают широкий спектр услуг и функций: от социальных сетей до финансов.
DApp работают в децентрализованных одноранговых сетях.
Инструмент для взаимодействия с блокчейн сетью с целью совершения транзакций. В зависимости от механизма работы их можно разделить на горячие и холодные.
Криптокошелек, который не дает полного контроля над приватными ключами, поскольку третья сторона (биржа или кастодиальный сервис) будет хранить активы.
Безопасность криптовалюты полностью зависит от кастодиала, однако при потере пароля от кошелька его можно легко восстановить.
Криптокошелек, позволяющий пользователям владеть своими приватными ключами и контролировать их.
Полная ответственность за безопасность ключа лежит на владельце кошелька, поэтому при потере ключей его средства будут безвозвратно утеряны.
Текстовые файлы, которые браузер хранит на компьютере. При переходе на сайт, браузер может сохранять некоторую информацию на случай, если пользователь зайдет снова (например, выбранные настройки или вход в аккаунт).
Таким образом, файлы cookie избавляют от необходимости вводить информацию заново.
Инновационная платежная сеть.
В отличие от обычных фиатных валют, он не находятся под контролем центральных банков.
Специализированный сервис, на котором зарегистрированным пользователям за выполнение нетрудных заданий выплачивают вознаграждение в форме криптовалюты.
Все криптовалюты, кроме биткоина (например, Dogecoin, Litecoin, Ripple, Bitcoin Cash, Cardano, XRP).