25.12.25
23 декабря 2025 года Банк России анонсировал появление концепции регулирования криптовалют. Планируется, что в рамках нового регулирования «оборот ЦФА и иных российских цифровых прав (утилитарных, гибридных) будет разрешен в открытых сетях». Ольга Гончарова, международный эксперт, руководитель экспертного центра по цифровым финансовым активам и цифровым валютам АБР, пояснила «ПроЦФА», что принесет рынку ЦФА этот шаг
Если допуск ЦФА и иных российских цифровых прав в открытые сети будет реализован на практике, это может стать качественным переломом для всей модели цифровых финансовых активов в России. Сегодня рынок ЦФА построен на закрытых блокчейнах ОИС.
Мировая практика показывает, что развитие цифровых активов происходит преимущественно на открытых публичных блокчейнах. Именно в таких сетях формируются ликвидность, вторичный рынок и инфраструктура для масштабирования цифровых инструментов. Открытые блокчейны представляют собой экосистемы, в которых экономические стимулы, прозрачность операций и технологические стандарты встроены в саму архитектуру сети. Это создает условия для постоянных инноваций и естественного расширения числа сервисов и участников без необходимости централизованного согласования.
Закрытые блокчейны, напротив, ориентированы на задачи внутреннего документооборота и автоматизации взаимодействия между ограниченным кругом участников. Они изолированы, не допускают внешних подключений и не формируют приток разработчиков и сервисов. Аналитика Банка международных расчетов указывает, что закрытые контуры рассматриваются преимущественно как учетные и расчетные системы, но не как основа для рыночного оборота и формирования вторичных рынков. Российская практика подтверждает, что ЦФА, выпущенные на различных ОИС, не взаимодействуют между собой, что исключает формирование единого рынка и препятствует интероперабельности с платформами, где обращаются иностранные цифровые активы.
Реализация допуска ЦФА в открытые сети означает использование публичной блокчейн-инфраструктуры как технологической основы для их обращения. Это позволяет обеспечить совместимость с глобальными стандартами, доступ к существующей экосистеме сервисов и формирование ликвидности вне рамок отдельных операторов. При этом открытые блокчейны не противопоставляются регулированию. Современные публичные сети поддерживают механизмы идентификации, ограничения доступа, заморозки активов и аудита операций, что позволяет встроить контроль непосредственно в архитектуру системы.
Позиция международных регуляторов подтверждает допустимость такого подхода. В США Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Министерство финансов подтвердили возможность токенизации ценных бумаг на публичных сетях. Так, например, Фонд BlackRock BUIDL, размещенный на Ethereum, стал первым примером выпуска токенизированных казначейских облигаций, доступных квалифицированным инвесторам, с полным соблюдением требований по раскрытию информации и аудиту. Европейский режим MiCA прямо исходит из технологической нейтральности и не ограничивает использование публичных сетей, фокусируясь на требованиях к участникам рынка, а не на типе реестра.
Ольга Гончарова и основатель сервиса BitOK Дмитрий Мачихин осенью 2025 года обсудили в подкасте «ПроЦФА» парадоксы крипты в России. В далеком 2017 году в Питере проходила одна из крупнейших мировых криптоконференций. А сегодня четверть успешных фаундеров в индустрии — русскоязычные, но работают они в США, Дубае и Португалии. Что пошло не так? Смотрите в выпуске