Стейблкойн без рельсов

Пока участники рынка спорят, нужен ли России собственный стейблкойн, на сессии Финансового конгресса «Рублевые стейблкойны — архитектура максимальных возможностей» выяснилось, что гораздо сложнее ответить на другой вопрос — как сделать, чтобы им начали пользоваться. Крупнейшие игроки неожиданно единодушно заявили, что технических препятствий для выпуска рублевой цифровой монеты нет. Главные проблемы — ликвидность, доверие и создание рабочей инфраструктуры

Буквально через неделю после публикации Банком России консультативного доклада о формировании в стране рынка стейблкойнов и его возможном регулировании на организованном ЦБ Финансовом конгрессе состоялась дискуссия о том, как создать отечественный рынок рублевых цифровых валют. Удивительное единодушие первоначально царило среди рыночных участников этой сессии. «Мне кажется, мы… одну и ту же методичку читали перед конференцией», — с удивлением отметил операционный директор КИБ Альфа-Банка Дмитрий Витман.

Стейблкойн по методичке

Главным тезисом этой условной «методички», видимо, было то, что создать рублевый стейблкойн — не проблема, проблема — сделать его ликвидным. Это «суперсложная задача» и условия для ее решения пока еще непонятны, подчеркнул Дмитрий Витман. Важно создать условия, «чтобы я в любой момент, в любой точке мира мог этим рублем [в виде стейблкойна] воспользоваться, конвертировав его во что-то, что мне нужно в моменте», — добавил директор департамента глобальных рынков Сбербанка Александр Зозуля.

Генеральный директор платформы «Токеон» (входит в группу ПСБ) Игорь Егоркин согласился с предыдущим спикером:

Он подчеркнул: чтобы рынок действительно заработал в промышленном масштабе, недостаточно технологической готовности, а «требуется все-таки ликвидность, требуются двусторонние взаимоотношения».

Представители трех крупнейших российских банков солидарны: это важнейшее условие востребованности рублевого стейблкойна. Если она будет обеспечена, тогда могут быть открыты различные формы использования: и это не только внешнеэкономическая деятельность (ВЭД), но и, например,  инвестиции в российские активы, считает Дмитрий Витман.

Предоставить иностранному инвестору понятную инфраструктуру для получения экспозиции на российские финансовые активы и связанную с ними доходность через рублевый стейблкойн вполне возможно. Похожие сделки уже были, уточнил Игорь Егоркин.

Инвестиционный мост для зарубежных инвесторов — это одна из возможностей, которую дает ликвидный отечественный стейблкойн, согласен Александр Зозуля. В отличие от обычного рубля, который сейчас «плохо ходит» и сам по себе не приносит доходности, стейблкойн может стать основой для создания инвестиционных инструментов, считает он: «Если возникает [такой] инструмент, где ты как казначейство можешь получать доходность, пока деньги ждут, вот это преимущество, которое стейбл может дать».

О преимуществах наведения «блокчейн-мостов»  с другими странами — в тексте «Токенизация как элемент развития экономики России» — ЧИТАТЬ

Рельсы и звери

Стейблкойн — это рельсы, нашел эпитет топ-менеджер Сбербанка: «Давайте построим дополнительные рельсы, которые дадут возможность новому транспорту, по ним туда-сюда ездить, где нам этот транспорт сейчас нормально проехать не может». И это вопрос больше к инфраструктуре, чем к регулированию.

Главное, чтобы пользователь не замечал, по каким рельсам он едет. «Большинство транзакций, которые проходят, например, через Tether или USDC — это, например, выплаты фрилансерам. Люди зачастую даже не знают, по каким рельсам к ним пришли эти деньги», — указал он, дополнив, что нынешнего регулирования, которое находится в логике ЦФА, вполне достаточно.

До конца 2026 года может появиться еще один крупный долларовый стейблкойн под названием OUSD — ЧИТАТЬ

Необходимо сначала «создать фундаментальные российские платежные рельсы», такие отечественные инструменты, которые в мире никто бы не смог или не захотел сделать, а потом уже размышлять о введении какого-то дополнительного регулирования, согласился с коллегой Дмитрий Витман:

В ходе дискуссии Дмитрий Витман также предложил подумать о совместном создании ликвидного рублевого стейбла — ЧИТАТЬ.

Стейблкойны — «это один из зверей в зоопарке, не надо их какими-то дополнительными барьерами обкладывать, ограничениями. Это такой же зверь, как и все, надо, наоборот, дать ему возможность развиваться», снова был метафоричен Александр Зозуля. «Если производителя рельсов обложить налогами,  не будет у нас ни внедорожников, ни новых рельсов».

Методички все же разные

Главное — чтобы формирующийся рынок завоевал доверие, считает Александр Зозуля:

По его словам, существующие высокие требования к банкам — особенно системно значимым — уже обеспечивают необходимый уровень надежности, поэтому, если выпуск стейблкойна гарантирует такой банк, это само по себе должно формировать доверие со стороны участников рынка: «Если небольшая компания, которая просто решила "хайпануть", сделать секстиллион рублей и куда-то попытается их засунуть, то это, наверное, странно».

Дмитрий Витман обрадовался тому, что методички участников стали расходиться: «Тут, я думаю, мы сейчас можем поспорить».

По его мнению, регулятору не стоит пытаться заранее определить оптимальную модель рынка. Пока отсутствует практический опыт, невозможно понять, какие требования действительно окажутся востребованными, а какие лишь ограничат развитие инструмента. «Давайте сначала поймем, что востребовано. Пока мы этого не поймем, все это теоретические разговоры».

Звери разные бывают

Советник первого заместителя председателя ЦБ Глеб Мараренко утверждал, что у него другая методичка и спорить он не будет, но позже ввязался в дискуссию:

Впрочем, советник первого зампреда регулятора оговорился, что консультативный доклад как раз не предполагает обязательного введения специального режима для стейблкойнов и что регулирование может и не вводиться, если оно не нужно: «Все эти требования [содержащиеся в докладе ЦБ] устанавливаются только если есть необходимость, либо если инструментам предоставляются какие-то дополнительные возможности».

Но, по его словам, участники рынка сами говорят о доверии, а предложенные ЦБ требования к стейблкойнам как раз и должны обеспечить это доверие: «Мне кажется, что нужно принять комплексное регулирование — это будет первый шаг: он позволит запускать новые эксперименты в трансграничных расчетах, он позволит дать импульс ЦФА, и в целом на его базе мы сможем дальше посмотреть, и, по крайней мере, покрыть большую часть тех сценариев, которые мы сегодня обсуждали на сессии».