На начало 2026 года в России создали 19 платформ, имеющих право выпускать ЦФА. Однако не все операторы информационных систем (ОИС) выполнили хотя бы одну эмиссию цифровых финактивов. Несколько компаний пытаются зарегистрироваться как операторы, но Банк России пока не позволяет им этого сделать. Рассказываем, почему создать работающую платформу так сложно
Токенизация захватывает все больше сфер российской экономики. Несмотря на то, что сейчас большая часть российских ЦФА — аналоги облигаций, в стране уже появились первые кредитные цифровые активы, появляются разные экспериментальные формы, а скоро могут возникнуть цифровые права на некоторые виды имущества. Председатель комитета Госдумы по финрынку Анатолий Аксаков считает, что объем выпущенных в стране ЦФА может достичь 10 трлн рублей уже к концу 2026 года.
Перспективный рынок привлекает интерес бизнеса. Один из очевидных способов заработать — создать своего оператора информационных систем (ОИС). В России зарегистрированы 19 платформ по выпуску ЦФА, пять появились в 2025 году. Требования к ОИС достаточно жесткие.
Закон и порядок
Основной регуляторной силой в области создания ОИС остается ФЗ №259 «О цифровых финансовых активах» от 2020 года. В нем прописаны требования к потенциальным операторам:
- ОИС должен быть юрлицом, которое подчиняется только российским законам. Он может выпускать ЦФА после того, как Банк России внесет его в соответствующий реестр.
- Создатели ОИС обязаны принять правила, по которым оператор будет функционировать. В документе прописываются требования к пользователям, правила внесения изменений в алгоритмы работы, требования к защите информации и еще около десятка обязательных пунктов. Подробнее — в ч. 3 ст. 5 Закона о ЦФА.
- Для генерального директора ОИС обязательно высшее образование и минимум два года опыта руководства банком, финансовой или IT-организацией (допустима аналогичная госслужба в РФ или стране ЕАЭС). Членам коллегиального исполнительного органа достаточно опыта руководства подразделением в таких организациях, а для включенных в совет директоров обязательно лишь высшее образование. В штате ОИС должны быть бухгалтер и риск-менеджер с высшим образованием и как минимум годовым опытом работы в финансовом секторе.
О других особенностях создания ОИС читайте в тексте Александра Бурьяна «Платформы ЦФА: высокая цена доверия» — ЧИТАТЬ
Закон также предъявляет имущественные требования к ОИС. Размер уставного капитала и чистых активов компании не может быть меньше 50 млн рублей. Особые требования предъявляются к информационной безопасности и отказоустойчивости платформы. Это критически важный модуль, который обязан гарантировать целостность и сохранность данных при любых обстоятельствах — даже в случае частичных сбоев. Решение должно быть комплексно защищенным, распределенным и иметь полное резервирование ключевых компонентов.
Путь к регистрации нелегок
К выходу на рынок готовится платформа «Спутник ЦФА». ОИС завершает финальный этап регуляторного согласования с Банком России. Последний ответ регулятора был получен накануне 2026 года и потребовал дополнительной донастройки отдельных параметров информационный системы, рассказал «ПроЦФА» глава компании Роман Старостин. Он описал путь к месту в реестре ЦБ:
Процесс начинается с подготовки полного пакета документов по перечню Банка России и подачи заявки через личный кабинет на сайте регулятора. После первичной проверки Банк России анализирует представленные материалы. Если возникают вопросы, заявителю направляются запросы на дополнительные документы и пояснения. Только после того как документарная часть полностью устраивает регулятора, назначается аудит, который охватывает информационную систему, внутренние процессы компании, соответствие сотрудников квалификационным требованиям и достаточность уставного капитала. По итогам проверки Банк России принимает решение о включении компании в реестр либо выдает мотивированные замечания.
Роман Старостин уточнил, что согласование их проекта с регулятором идет с осени 2024 года. В среднем, по его словам, создание ОИС от идеи до реестра ЦБ занимает от полутора до двух с половиной лет. Срок во многом зависит от выбранной технологической стратегии.
Мы не разрабатывали платформу с нуля, а использовали готовое «коробочное» IT-решение. Компания выстраивается как новый игрок рынка, не аффилированный с действующими финансовыми организациями. Такой подход позволил развернуть платформу без необходимости интеграции с существующими IT-системами, что заметно упростило и ускорило технический запуск.
Однако у этого подхода есть и обратная сторона — отсутствие собственной клиентской базы на старте. Поэтому развитие будет строиться преимущественно через партнерства. По словам спикера, отказ от модели с якорным финансовым институтом — осознанное стратегическое решение. Платформа позиционирует себя как независимая инфраструктура, ориентированная на сотрудничество с широким кругом финорганизаций.
Трудности никогда не заканчиваются
Из-за сложностей с регистрацией в 2025 году несколько компаний «погибли», не выдержав пути, сообщил «ПроЦФА» источник. Работа команды не становится легче после внесения платформы в реестр ОИС. Представители платформ рассказали о следующих проблемах.
Во-первых, отчетность оператора весьма обширна. Буквально за каждое действие ОИС приходится «отписываться» Банку России. Даже если платформа пока не выпускала ЦФА, она обязана предоставлять около полутора десятков ежемесячных и ежеквартальных отчетов. Если специалист команды имеет профильный опыт, то это не очень сложно. Когда опыта нет, приходится быстро его приобретать.
Во-вторых, большинству ОИС приходится довольно долго работать вхолостую. Из 19 зарегистрированных ЦБ платформ около трети пока не сделали ни одной эмиссии, ведь решение технологических и нормативных вопросов занимает много времени. Между тем затраты на зарплату команде довольно большие. Кроме управляющего персонала в команде ОИС есть айтишники, причем довольно специфичные, например «безопасники» и DevOps-инженеры.
В-третьих, систему непросто поддерживать. Блокчейн-база и бизнес-надстройка всегда должны «зеркалить» друг друга. Необходимо постоянно следить, чтобы конструкция не «падала» и работала корректно, а также соответствовала требованиям регулятора.
Сколько стоит создать ОИС?
Единого ответа на этот вопрос нет: все зависит от многих факторов. Вот как, по словам пожелавшего остаться анонимным участника рынка, может выглядеть ситуация минимальных затрат на продукт:
«Команда делает максимально простую систему или покупает готовое решение. При этом у нее есть хорошие специалисты, закрывающие все позиции. Кроме того, разработчикам везет: ЦБ быстро регистрирует платформу, и на процесс создания ОИС уходит не год ‒ полтора, а месяцев восемь. В этом случае можно уложиться в несколько десятков миллионов рублей первичных инвестиций».
Стоимость затрат с течением времени постоянно увеличивается, требования регулятора повышаются. Скорее всего, на создание ОИС уйдет больше 100 млн рублей: малому бизнесу здесь пока делать нечего. Многих может демотивировать к созданию ОИС то, что быстро вложения не отбить, считает один из собеседников «ПроЦФА».
В корпоративной среде принято спрашивать про прибыль на следующий день после начала работы компании. В случае с ОИС ты можешь потратить 100 млн рублей и через полтора года все еще не вернуть ни единой копейки.
Требование быстро получить прибыль, по словам экспертов, влияет даже на самых крупных игроков. Оно тормозит появление новых, экспериментальных продуктов: командам некогда ими заниматься, нужно выпускать побольше ЦФА, на которые уже сформирован спрос. В результате создание цифровых финактивов новых типов может растягиваться на многие месяцы.
Однако при всех сложностях ОИС могут быть прибыльными. К активно работающим платформам клиенты сами проявляют интерес. Скорее всего, на горизонте нескольких лет с развитием рынка и нормативной базы часть существующих платформ принесут создателям хорошие деньги.
О трудностях и возможностях при создании нового ОИС — в подкасте «Свежая кровь: инвестиции на новой цифровой площадке». В нем исполнительный директор ВЭБ.РФ по ЦФА Дмитрий Аксаков поговорил с Анатолием Полтавским, управляющим партнером «Мадригал-ОИС», и Дмитрием Гребенщиковым, директором департамента ERP, «Диасофт» — СМОТРЕТЬ
