В России начала работу компания «ХОДЛ», специализирующаяся на работе с криптой. Она первой в стране начала использовать бизнес-модель Digital Assets Treasury (казначейство цифровых активов)
Суть стратегии компании в том, что она привлекает капитал на традиционном рынке через акции и облигации. На эти деньги они покупают биткойн, а держатели бумаг получают возможность зарабатывать на росте крипты, не приобретая цифровую валюту.
Пока «ХОДЛ» находится на стадии привлечения капитала вне биржи. IPO компании предварительно назначено на 2027 – 28 годы. Ее целевая капитализация заявлена на уровне 1 млрд долларов.
Несколько «но»
Концепция Digital Assets Treasury существует достаточно давно, ее используют многие компании, в том числе Strategy. Однако в России бизнес-модель может не заработать, хотя с точки зрения заявки на статус первого на новом легальном рынке крипты «ХОДЛ» все сделали правильно, считает криптоэксперт Виктор Першиков:
Модель Strategy держится на трех вещах: глубокий рынок капитала, готовый штамповать конвертируемые облигации под премию к NAV, инвесторах, которые не могут или не готовы с точки зрения риск-аппетита покупать BTC никак, кроме как в виде акций от компаний-держателей, а также доступе к кастодианам и биржам первого эшелона, которые поставляют ликвидность. В российских условиях ни одной из этих вещей нет и в помине.
Виктор Першиков обратил внимание, что для российских юрлиц западные биржи и кастодианы закрыты. Следовательно, покупка и учет биткойна пойдут через офшорные структуры или через внебиржевую торговлю (OTC). Это значительно увеличит операционные и комплаенс-риски. Конечно, не стоит забывать и о санкциях:
«Сама по себе вывеска "биткоин-казначейство" с точки зрения санкционного давления работает как красный флаг для любых зарубежных контрагентов. Если у компании остаются хоть какие-то международные связи или банки-корреспонденты, публичное позиционирование вокруг BTC резко повышает риск вторичных санкций».
Собеседник «ПроЦФА» приходит к неутешительным выводам: при нынешнем размере и закрытости российского рынка такая финмодель вряд ли протянет дольше пары циклов без донорских вливаний от нескольких крупных инвесторов. Но, возможно, их получится найти: Банк России подготовил проект документа, определяющий круг криптовалют для публичного обращения, и Bitcoin в нем присутствует.
