Концепция ЦБ о регулировании стейблкойнов задала направление для дискуссии, но оставила открытым главный вопрос: каким должен быть сам инструмент. Исполнительный директор Российской ассоциации криптоиндустрии и блокчейна (РАКИБ) Александр Бражников предлагает смотреть на стейблкойн не как на цифровую копию рубля, а как на элемент новой финансовой инфраструктуры
Главная ошибка — обсуждать рублевый стейблкойн как цифровую копию рубля. Тогда он почти всегда проигрывает безналичной и цифровой валюте.
Его следует рассматривать как протокол связи между российским капиталом и внешними цифровыми рынками. Успешный стейблкойн — это не «монета». Это стандартизированный «контейнер», внутри которого находятся:
- обязательство эмитента;
- резерв;
- право погашения;
- идентификатор происхождения;
- правила обращения;
- комплаенс;
- программируемая логика;
- возможность перемещения между системами.
Как морской контейнер не заменяет товар, а делает мировую логистику удобной, так и стейблкойн не должен заменять рубль. Он просто делает рублевое требование переносимым между разными цифровыми средами.
Двухконтурная система
Пытаться построить внешний контур финансовой системы по строго внутренней банковской логике — значит лишить стейблкойн конкурентного преимущества. Пытаться перенести внешний свободный контур внутрь — значит создать параллельную денежную систему. Государству не следует выбирать одного национального чемпиона. Лучше создать:
- единый стандарт;
- единый реестр;
- единые требования к резервам;
- несколько конкурирующих эмитентов;
- общую систему погашения;
- переносимость между токенами;
- механизм аварийного замещения эмитента.
Пользователь должен зависеть от рублевого обязательства, но не от конкретной компании.
Слой маршрутизации расчетов
Для ВЭД компании не обязательно знать, какой токен использован внутри инфраструктуры. Платформа может автоматически выбирать маршрут:
рубли → российский расчетный токен → обмен на юаневый токен → поставщик → погашение в юани
Или:
экспортная выручка → токен иностранного покупателя → атомарный обмен → рублевый токен → налог → банк → поставщики
Для бизнеса это должно выглядеть как один платеж, хотя внутри может быть несколько активов, сетей и посредников. Именно здесь появляется стратегическая ценность: не в выпуске токена, а в управлении расчетным маршрутом.
Если рынок станет крупным, резервы рублевых стейблкойнов образуют устойчивый спрос на:
- краткосрочные ОФЗ;
- РЕПО;
- банковскую ликвидность;
- государственные расчетные активы.
Это может стать отдельным финансовым слоем — аналогом фондов денежного рынка, но с токенизированным обязательством. Однако нельзя допускать скрытого принуждения эмитентов финансировать длинный государственный долг. Иначе ликвидный токен окажется обеспечен длинными бумагами, а при массовом погашении возникнет необходимость спасать рынок.
Основа токенизированной промышленной экономики
Самые сильные сценарии возникают не при покупке кофе, а там, где соединяются энергия, вычисления, логистика, сырье, производственные мощности, финансирование, данные. Например, промышленное предприятие токенизирует будущую поставку продукции. Инвестор предоставляет финансирование. Деньги блокируются в расчетном токене. После подтверждения отгрузки часть автоматически поступает производителю, часть перевозчику, часть банку, часть в налоговый контур. Это уже не просто платеж. Это — единая исполняемая экономическая конструкция.
Расчетный граф вместо платежной цепочки
Сегодня участники ВЭД видят последовательность банков:
компания → российский банк → корреспондент → иностранный банк → получатель
В цифровой архитектуре можно формировать граф:
- какие активы доступны;
- в каких сетях;
- где имеется ликвидность;
- какие страны и контрагенты допустимы;
- где ниже санкционный риск;
- какой маршрут дешевле;
- где расчет финален;
- где можно автоматически захеджировать курс.
Стейблкойн здесь — лишь один из узлов. Стратегическим активом становится система принятия решения о маршруте капитала.
Еще больше мыслей от главы РАКИБ Александра Бражникова — в тексте «Каким будет закон о российских стейблкойнах» — ЧИТАТЬ
