Банк России доработал проект изменений в банковское регулирование, учтя часть предложений участников рынка ЦФА. Изменения коснулись перечня долговых активов, с которыми могут работать кредитные ЦФА, требований к удержанию риска и правил расчета нормативов ликвидности
Что за документ?
Банк России опубликовал 12 октября 2026 года сводную таблицу замечаний и предложений к проекту указания об изменении Инструкции № 220-И. Она регулирует обязательные нормативы и надбавки к достаточности капитала банков с универсальной лицензией.
В публичном обсуждении участвуют банки и отраслевые объединения, в том числе Альфа-Банк, Газпромбанк, Сбербанк и другие крупные игроки. Они предложили уточнить проект, чтобы сделать новые правила применимыми к банковским продуктам. Предложения принимаются до 21 октября 2026 года.
Какие предложения по ЦФА учли
Альфа-Банк предложил расширить понятие кредитных ЦФА, чтобы оно охватывало не только продукты, связанные с кредитами, но и инструменты, выплаты по которым зависят от исполнения обязательств по облигациям и другим долговым требованиям. Банк России учел предложение.
Теперь банк сможет выпускать ЦФА, выплаты по которым связаны с погашением облигаций компании, и при выполнении установленных условий учитывать снижение риска в расчете нормативов. Выпуск ЦФА не гарантирует обнуления риска: значение имеют условия сделки и выполнение требований Банка России.
Газпромбанк предложил исключать обязательства по выпущенным и проданным инвесторам кредитным ЦФА из расчета отдельных показателей ликвидности. Это позволит согласовать учет обязательств по кредитным ЦФА с особенностями таких сделок и избежать ухудшения соответствующих показателей ликвидности из-за выпуска. ЦБ пошел навстречу.
Газпромбанк также предложил изменить подход к определению связанных сторон. Проблема заключалась в том, что организации могли считаться связанными из-за участия государства в их капитале, даже если экономически и операционно они независимы.
Регулятор учел предложение частично: в проекте предусмотрено исключение для случаев, когда связь между сторонами обусловлена участием государства в капитале. При этом полностью переходить на более узкий подход Банк России не стал.
ЦФА можно продавать через дочерние структуры
Газпромбанк просил разъяснить, можно ли учитывать передачу кредитного риска. При этом способе ЦФА сначала приобретает компания из банковской группы, а затем перепродает независимым инвесторам.
Банк России пояснил, что такая схема допустима: для снижения риска ЦФА должны оказаться у внешних инвесторов, не входящих в банковскую группу. Внутригрупповая продажа сама по себе не означает, что банк передал риск независимой стороне.
Отклоненные предложения
Альфа-Банк предложил снять ограничение, связанное с продажей до 80% кредитного требования через кредитные ЦФА. Инициатива позволила бы банкам передавать инвесторам большую долю риска по базовым активам. Банк России не принял предложение в исходном виде. Регулятор считает необходимым, чтобы банк сохранял часть кредитного риска, иначе механизм может ослабить стимулы тщательно оценивать качество заемщиков.
Вместо отмены ограничения регулятор предусмотрел дифференцированный подход к доле удержания риска: от 5 до 25% для определенных категорий заемщиков в зависимости от их кредитного качества и не менее 30% для остальных категорий. Таким образом, условия передачи риска смягчаются, но полного освобождения банков от него не будет.
Нельзя полностью обезличивать данные о заемщиках
Альфа-Банк предложил разрешить раскрывать агрегированную информацию о портфеле кредитов, лежащем в основе выпуска ЦФА, без подробных сведений о каждом заемщике. Это упростило бы работу с большими пулами активов и помогло бы защитить конфиденциальную информацию.
Банк России не учел предложение. ЦБ пояснил, что требования к раскрытию информации о ЦФА регулируются отдельным нормативным актом — Указанием № 7315-У. Поэтому вопрос необходимо рассматривать в рамках соответствующего документа.
Как это изменит рынок ЦФА?
Перемены направлены прежде всего на расширение возможностей банков по управлению кредитным риском. Если новые правила вступят в силу, кредитные ЦФА смогут использоваться в более широком круге сделок, в том числе связанных с долговыми ценными бумагами.
Для банков это потенциальная возможность эффективнее распределять риски, высвобождать часть капитала и управлять концентрацией требований к крупным заемщикам. Для рынка ЦФА — предпосылка для появления более разнообразных продуктов, привязанных не только к кредитам, но и к другим долговым активам.
Однако расширение возможностей не означает роста спроса со стороны инвесторов. Привлекательность таких инструментов будет зависеть от качества базовых активов, условий выплат, прозрачности структуры и оценки рисков.
